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PE大佬九鼎的家史 欲演高盛神话

2012-10-23 08:10 作家:刘丽莎 白兰根源: 证券墟市周刊 评论(0)T|T

奉献30%以上营收的客户是PE的另一个项目,声名鹊起的九鼎系或正普德药业身上导演高盛制制的海普瑞 神话。上市曾经折腾了五个月,神话出路未卜。

海普瑞(002399.SZ)的资产神话正复制。

跟着IPO项目审核的从头开闸,证监会其官方网站披露了目前发行羁系部首次公然拓行股票审核义务流程及申报的326家拟深交所上市的企业状况。

山西普德药业股份有限公司(下称“普德药业”)举措预披露企业之一,从5月17日首次公然其招股仿单到四个月后的9月19日再次披露其增补申 报稿,再到证监会发布申报企业状况,历时五个月。普德药业的PE是声名日渐兴起的昆吾九鼎投资办理有限公司(下称“九鼎投资”)。

而5月间,发审委阻挡了九鼎投资旗下的项目珠海亿邦制药股份有限公司(下称“亿邦制药”)的上市申请。九鼎系投资亿邦制药后,亿邦制药成为普德药业两种产品的天地独家署理商,为普德药业奉献了30%以上的营收。

一经中国股市上呈现过高盛导演的海普瑞神话,通过与海普瑞的大客户的特别干系,让海普瑞的功绩坐上火箭,海普瑞上市后股价暴涨。当高盛持有的 股票解禁,跟高盛干系亲密的海普瑞大客户们开端远离海普瑞,海普瑞神话破灭。资本墟市的巧夺天工于神话可以复制,现九鼎投资正导演的普德药业神话却 出路未卜。

九鼎系进普德药业

普德药业重要从事化学药品、中西药复合制剂的研发、生产及出售。

2010年10月27日,普德药业召开暂时股东会,决议赞同注册资本由1.18亿元添加到1.388亿元,此中北京树德九鼎投资中心(下称“立 德九鼎”)举措有限合股企业为普德药业出资4715.40万元,870万元举措注册资本,其余计入资本公积;厦门宝嘉九鼎出资4552.80万元,840 万元举措注册资本,其余计入资本公积;厦门宇鑫九鼎出资2005.40万元,370万元举措注册资本。

新增股东之一的树德九鼎修立于2009年11月13日,其施行事情合股人工北京惠通九鼎投资有限公司(下称“惠通九鼎”),其合股人工徐春林、北京同创九鼎投资控股有限公司(下称“同创九鼎”)、冯源和惠通九鼎。此中,徐春林出资95万元,占出资比例的95%。

举措树德九鼎股东之一的同创九鼎的股东由6位自然人构成。此中,吴刚出资336万元,占比33.60%;黄晓捷出资240万元,占比 24.00%,为九鼎投资总裁。黄晓捷过去曾任职中国大众银行研讨生部,之后告退分开,创立了北京惠达九鼎投资办理公司,发动并办理众个股权投资基金。立 德九鼎的另一非自然合股人惠通九鼎由九鼎投资100%持股。而同创九鼎亦持有九鼎投资74.60%的股权。其余两个参股普德药业的企业——厦门宝嘉九鼎和 厦门宇鑫九鼎亦区分为九鼎参股的企业。

普德药业的股权中,九鼎系具有其14.99%的股权。


图一:普德药业股东构造图

图一:普德药业股东构造图

独家署理背后的九鼎系

亿邦制药举措普德药业的产品署理商,于2009年12月30日与普德药业签订了《署理条约书》,该条约商定自即日起,由亿邦制药天地范围内独家署理出售山西普德生产的银杏达莫打针液和奥硝唑打针液产品。

有了这份署理条约书,普德药业由此2010年和2011年延续两年稳居亿邦制药署理药品的第一大供应商,而这一优势也使得亿邦制药2009年至 2011年商业收入直线上升。上述两种署理药品出售收入占到亿邦制药当年署理出售总收入的比例区分高达94.44%、96.58%和99.76%。

从亿邦制药的招股仿单剖析,其营业收入的添加与九鼎系的入股并非毫无干系。材料显示,2009年12月5日,也便是亿邦制药与普德药业签订 药品署理条约书的前25天,亿邦制药董事会决议赞同对公司举行增资扩股,此中,夏启九鼎以现金方式出资3000万元认购新增注册资本83.33万元,占公 司增资后注册资本的3.75%;商契九鼎以现金方式出资4900万元认购新增注册资本136.11万元,占公司增资后注册资本的6.125%;昆吾九鼎以 现金方式出资100万元认购新增注册资本2.78万元,占公司增资后注册资本的0.125%,亿邦制药注册资本由2000万元添加至2222.2222万 元。

此次增资订价为两边经商量后确定,以亿邦制药2008年净利润盘算,增资价钱对应市盈率高达18.52倍。

自此九鼎系具有了亿邦制药9.90%的股权。

除了对亿邦制药举行增资,昆吾九鼎举措夏启九鼎及商契九鼎的一般合股人及发行人的股东,与夏启九鼎、商契九鼎联合提名了温植成(昆吾九鼎投资部投资副总监)为发行人董事,提名乔洪波(昆吾九鼎投资部投资总监)为发行人监事。

由九鼎系增资后的亿邦制药,与普德药业就其原先署理的两种产品的生产批件于2010年9月举行了续期,两边于2010年12月31日从头签订了 两种产品的《独家署理条约》。此份条约一出,亿邦制药向普德药业采购的金额疾速添加,从2009年的0.18亿元,直线上升至2010年的1.25亿元。

虽然同时与九鼎系有着云云厉密的干系,但亿邦制药和普德药业其招股书中均未做出精细的关连阐明。

中国版高盛魅影九鼎系对亿邦制药和普德药业的先后注资,不禁让人联念到国际资本大鳄高盛集团一经创制的海普瑞神话。九鼎是否会成为中国版高盛?

2010年5月6日,海普瑞登岸深交所。上市首日股价便一道飙升至188元,市值超越750亿元。而到2011年8月30日,海普瑞的股价仅为 20.92元,市值也从逾750亿元跌至167亿元,跌掉78%。而海普瑞的功绩变脸与高盛有着千丝万缕的联系。2007年9月3日,高盛集团的全资子公 司GSPharma入股海普瑞,持有其4500万股,占公司股份的12.5%,成为海普瑞的第三大股东。

海普瑞上市前的三年中,其功绩爆发式增加。依据其招股仿单,2007年至2009年,海普瑞主商营业收入和净利润的复合增加率区分为 173.78%和244.53%。而这此中起到要害感化的是美国的APP公司和一家名为赛诺菲-安万特(Sanofi-Aventis)的国际医药公司。

2007年,百特事情爆发。风云事后,APP公司(AmericanPharmaceu-ticalPartners,Inc。)走上了前台,成为美国大剂量标准肝素制剂墟市的独终身产商和供应商,FDA同意了APP公司一切规格大剂量标准肝素制剂产品。

APP是北美地区最大的仿制药生产企业之一,也是最大的标准肝素制剂生产和出售企业。2008年7月7日,也便是高盛子公司入股海普瑞10个月 之后,APP公司承受德国FreseniusSE公司46亿美元的收购,两家公司兼并后总资产抵达180亿美元,高盛恰是该商业的财务顾问。早两年前, 高盛也曾举措财务顾问帮帮APP公司用41亿美元并购了美国生物科学公司。

与APP颇有渊源的高盛成为了海普瑞和APP之间的交集。2008年全年,海普瑞对APP公司平均出售价钱较2007年上涨约110.88%,订单采购量较2007年大幅晋升392.95%,海普瑞2008年净利润由此大增136.78%。

赛诺菲-安万特是一家法国的上市公司,由赛诺菲收购安万特后修立的。2007年至2009年,海普瑞对赛诺菲-安万特的出售收入区分是1.23 亿元、0.76亿元、15.05亿元,占出售收入的比例区分是41.49%、17.39%、67.78%。特别2009年,赛诺菲-安万特成为海普瑞的 最大出售客户,当年的出售额由0.76亿元激增至15.05亿元,同比添加达19.8倍。

而早2004年赛诺菲与安万特兼并修立时,高盛便为兼并一方的投行顾问团队之一。高盛对外发布的资产办理报告显示,高盛旗下的欧洲中心股权投资组合基金早2007年就曾重仓买入赛诺菲-安万特,当时为该基金的第四大重仓股,占基金净值比例的3.5%。

海普瑞招股书中并未披露第三大股东与重要客户之间的干系,上市之后倒运的功绩可以窥睹,高盛的朋侪们开端不给力。

海普瑞的财务数据显示,公司2011年的商业收入为24.95亿元,同比上年同期淘汰35.26%;完成商业利润7.21亿元,同比上年同期淘汰49.12%;完成归属于上市公司股东的净利润6.24亿元,同比上年同期淘汰48.41%。

2012年上半年,海普瑞完成商业收入9.35亿元,较2011年同期下降40.61%。半年的营收没有赛诺菲-安万特一个客户的支撑力度大, 很分明,一经的客户们曾经不再向海普瑞大宗采购了。那么,海普瑞上市前的大客户们的实动机,实令人疑心。高盛持有海普瑞9000万股的限售股 2011年5月6日通通解禁。

普德药业的增资扩股到功绩倍增的进程中,九鼎系跟普德药业大股东的干系更为直接,三者之间的股权商业跟署理商业对功绩的倍增效果分明。 2009年,普德药业与亿邦制药签订条约那一年,普德药业当年的商业收入为2.47亿元,利润总额为0.94亿元。2010年,与亿邦制药签订独家署理协 议后,商业收入增加迅猛,完成了3.23亿元,而当年的利润总额也打破亿元,增加为1.29亿元,较2009年上涨了37.23%。

至2011年,普德药业的功绩较2010年略微下降,为3.08亿元,利润总额1.20亿元。而从2009年至2011年,由亿邦药业署理的银 杏达莫打针液和奥硝唑打针液区分完成商业收入0.84亿元、1.13亿元、0.81亿元和0.12亿元、0.16亿元、0.16亿元。这两种产品为普德药 业奉献的收入占总收入的38.87%、40.31%和31.49%。

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